国金证券股份有限公司陈传红近期对科达利进行议论并发布了议论讨教《龙头地位沉稳，受益稼动率上行&出海》，本讨教对科达利给出买入评级，觉得其经营价位为131.90元，现时股价为92.74元，预期高涨幅度为42.23%。

科达利(002850)

天下电芯结构件龙头，市占率&利润率跨越。公司与宁德时间、中改动航、亿纬锂能、LG等天下头部电板企业酿成安祥供应关连，咱们测算23年公司天下市占率32%，结构件毛利率24%，市占率、毛利率多年跨越，与其他企业差距权贵，龙头地位领略。

客户-时候-范畴正轮回，握续沉稳上风。1)客户粘性：行业具备高客户粘性，公司有最优客户结构和跨越的供应份额；2)时候上风：公司长久合营日本旭精机，积蓄模具、蛊惑know-how，在居品开发、良率、一致性等保握跨越；3)范畴效应：公司欺骗优秀的自动化&产线复制才能，通过范畴效应摊薄用度进而沉稳资本上风。公司组成客户-时候-范畴正轮回，沉稳竞争上风。

稼动率有望回升，公司中枢受益。需求上，展望26年电芯结构件行业空间近570亿元，三年CAGR=22%，防守高增；排产上，24年3/4月国内能源+其他电板产量同比+39.8%/+60.0%，环比+73.9%/+3.2%，电板及中游材料秩序3月起排产均权贵缔造；稼动率上，结构件企业产能膨大大幅放缓，重叠产业库存消化、需求&排产上行，24年行业&公司稼动率有望回升，在居品降价的布景下，利于沉稳公司的盈利才能。

出海&新时候绽放增长新动能。1)出海：国际喜爱电板原土化供应，当地竞争方式更优，公司在欧洲已配套中、韩、欧头部客户建厂，占据出海先机，并已布局好意思国基地；2)大圆柱：特斯拉推动4680电板量产，46电板钢壳拉伸工艺难度擢升，公司具备量产才能，占据定制化先机；3)谐波延缓机：与盟立、盟英结伴布局谐波延缓机报复机器东说念主范围，最早25年有居品产出。

再融资：20/23年定增刊行价60.47/104.85元，召募13.86/35.1亿元，22年可转债召募15.34亿元，24年5月转股价最新下调至150.7元。

盈利预测、估值和评级

公司为电芯结构件天下龙头，握续沉稳竞争上风，受益稼动率周期上行，开拓国际市集及新时候。咱们预测公司24-26年归母净利润14.2/16.6/19.0亿元，对应PE为18/15/13X。参考可比公司，基于公司安祥的市占率及盈利才能，给以公司24年25倍PE，经营价131.9元/股，初次粉饰，给以“买入”评级。

风险领导

电车、储能需求不足预期；稼动率擢升不足预期；原材价钱快速高涨；国际基地盈利不足预期；行业降价超预期；大鼓舞减握。

6月20日，央行发布最新一期贷款市场报价利率(LPR)，全国5年期及以上LPR再次下调，即在原有4.3%的基础上下调10个基点，预计后续各地银行房贷利率也会跟着下调10个基点。这意味着新一轮宽松的房贷政策也会开启。

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证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，东吴证券刘晓恬议论员团队对该股议论较为深远，近三年预测准确度均值高达81.25%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.47亿，凭据现价换算的预测PE为17.3。

最新盈利预测明细如下：

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